( 记者 周绍基 ) 新冠疫情下,航空业苏醒需时,连「股神」巴菲特最近都清仓手上的航空股。港府今次大手笔注资国泰(0293),除了是为力保香港的航空枢纽职位、国泰的航权之外,投资远景价值又若何?港府今次以三种财政工具拯救国泰,包罗直接贷款、投资优先股,以及持有国泰的认股证。市场人士以为,今次的拯救行动,对国泰虽然之有直接的辅助,对港府而言,也有一笔收入,算是一个「不错的Deal」。

港府首先向国泰提供78亿元的过渡贷款,将会有一笔利息收入,无论国泰往后的业绩若何,在该笔贷款被归还前,政府都市收到有关利息。

优先股不具投票权

此外,国泰会向政府刊行总值195亿元的优先股,而该些优先股只会以挂号形式刊行,不会计入现实持股。优先股的特征有三,1 ) 优先股一样平常没有投票权,2)若有关公司清盘,优先股的索偿权会先于普通股,3)优先股可先于普通股获得股息,且股息牢固。

今次向政府刊行优先股,国泰可随时赎回。政府可从优先股中,获得稳固的股息。凭据协议,港府3年之内可获3%股息,第3至4年获5%,第4至5年获7%股息,往后股息率更达9%,变相激励国泰加速还钱。以首3年股息计,政府便可获6亿元股息。

虽然国泰一旦没有盈利,优先股有机遇不获派息,但由于政府尚有78亿元的直接贷款,以是港府依然可获得一定的利息收入。

最后为港府获发了4.166亿认股证,一旦所有行使,便即是获得6.08%国泰股权,等如让港府一个低吸国泰股份的机遇。有关的认股证,面额为4.68元,可按股份行使,5年后到期,总行使价为19.5亿元。这等如港府以19.5亿元,便可获得6.08%的国泰股权。

若以国泰昨日收市价8.81元计,要持有6.08%股份,需要逾21亿元,政府的换股总成本只为19.5亿元,即政府是以每股约8.15元「低吸」股份。未来国泰股价一旦回升,政府再以高价出售股份,便可赚到大额差价。

宏汇资产治理董事及投资计谋总监林嘉麒以为,现在国泰的股价市账率处于低位,而且团体的国际航线阔度和数目足够,纵然盈利动力难在短期内苏醒,但信赖多待1至2年,盈利及市账率便可回复正常水平,故信赖历久持有股份的港府,可从中赢利。

另外,单计政府向国泰的贷款及持有该批优先股,其回报率已可达4至7.5%,比起已往6年土地基金的平均回报3.7%高。

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